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短暂缓和（5月）：5月中美达成暂停贸易战共识后，市场短暂企稳反弹，上证指数有不同程度的回升，显示出市场对贸易摩擦缓和的积极预期。
从区间较长的4月和10月反弹行情可以看出，在贸易战消息落地之后、贸易战的暂停升级或者缓和消息可以显著稳定市场情绪，形成较长的反弹区间。从反弹幅度较大的7月和8月反弹行情可以看出，较大幅度的短期反弹发生在关税正式落地之后，市场对过度悲观的预期进行了向上修正。
美股今年开局强劲，由于美国经济充满韧性、通胀压力有所缓和、企业盈利状况改善，以及市场对美联储降息的预期，标普500指数一季度大涨10%。当然，投资者对人工智能的热情也起到了重要作用，推动大型科技公司和相关概念股走高。
由此可见，美国在推动新一轮贸易战的同时避免了能源进口成本因关税加征而飙升，在贸易战不可避免的推升通胀预期的背景下控制能源成本基本盘。因此4月2日美国的对等关税政策并不会对油气商品的贸易流产生直接影响，后续重点关注欧盟、韩国等国是否会将加征美国原油进口关税作为反制措施，2024年欧盟、韩国分别进口美国原油148.6万桶/天、47.6万桶/天，在美国原油出口总量中占比36.2%、11.6%，以美国原油作为关税反制标的将直接导致布伦特对WTI溢价飙升。
当周欧美黄金ETF再次出现30吨增仓，国内黄金ETF平均份额增幅也超10%，投资者情绪的高涨是增量资金推动金价再创新高的主要原因。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。
在美国股市，放松金融监管的预期推动银行金融板块大幅上涨，美国加征关税预期的保护主义取向使中小企业成为突出受益者，发展油气行业的预期让油气板块走强。因此，受该政策预期影响，美股三大股指齐创历史新高。道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数分别大涨、、，均创出历史新高。其中，金融板块和工业板块分别以和的涨幅领涨。
2019-09-09
2019-09-28
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