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拉斯维加斯高端博彩业继续超越低端博彩业

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德意志银行分析师卡洛·桑塔雷利在上周与拉斯维加斯的 C 级管理层举行会议后给投资者的一份报告中表示,拉斯维加斯大道的高管们表示,高端博彩的增长速度继续超过低端博彩,对于一些运营商来说,这种差距可能还会进一步扩大。

尽管第二季度高端游戏的比较仍然相对容易,但运营商指出趋势依然坚定,而桑塔雷利表示,德意志银行认为,迄今为止,持有对大多数人来说并没有发挥任何作用。

桑塔雷利表示:“我们认为,本季度迄今为止,这一子集的再投资没有发生任何实质性变化,考虑到超级碗的影响,第二季度的再投资率可能低于第一季度。”

尽管管理层发表了评论,但德意志银行仍然坚持之前的评估,即 2024 年下半年,高端游戏将面临挑战。

“自 2021 年第二季度市场摆脱疫情以来,拉斯维加斯的博彩收入已连续 12 个季度增长,拉斯维加斯大道的博彩收入在该季度首次超过 2019 年的水平,”桑塔雷利说。“然而,最近出现了裂痕,过去几个财报季的几份季度报告就证明了这一点。具体来说,市场变得更加分化,高端市场表现非常好,一级方程式赛车和超级碗等赛事进一步增强了市场影响力,这些赛事已经占据了主导地位,而中低端市场则基本达到顶峰并开始下滑。”

桑塔雷利指出,唯一不变的是高端实力,百家乐游戏就是最好的证明。过去一年,百家乐游戏收入基本保持正增长。

“我们认为,这一细分市场已经进入稳定期,尽管争夺这一客户的竞争持续升温,但这一市场很可能会逐渐减弱,这将更清楚地暴露出当今市场存在的其他潜在停滞现象,”桑塔雷利表示。“百家乐业务的放缓可能会改变人们对拉斯维加斯增长前景的看法。”

桑塔雷利表示,与博彩业价格的走势类似,酒店价格“高端酒店依然表现优异”,因为运营商可以对高端资产收取高价。

“总体而言,高端市场的趋势保持良好,四月份拉斯维加斯大道每间可用客房收入增长了 7.7%,五月份听起来相当强劲,主要是由高端市场带动,”桑塔雷利说,“得益于团体和会议业务的帮助,赌场顾客保持稳定,以及临时客房夜价格上涨,显示出需求敏感性有限。”

在讨论本地赌场时,桑塔雷利表示,他们认为“在本地生态系统中,低端和中端客户相对于高端客户而言仍然较为弱势。”从大局来看,新房销售依然强劲,房价上涨,人口增长保持稳定,工资增长速度超过通胀。

桑塔雷利在谈及社区赌场时表示:“这一设置预示着高端赌场将继续保持稳定的业绩表现。”

桑塔雷利认为,促销环境并未发生“重大变化”,私人和单一资产所有者提供了大部分促销活动。这些行动与最近的努力保持一致,并支持了博彩高管在收益报告中所说的内容。

桑塔雷利指出,他们预计 Red Rock Resorts 最终将转向其 Durango Casino & Resort 的第二阶段,从停车场开始,然后是设施扩建。随后,Red Rock 将在 Inspirada 总体规划中在亨德森西部建造一家赌场——该项目可能耗资 4.75 亿至 5.25 亿美元。他说,这意味着管理层认为当地可以支持该物业每年约 1 亿美元的EBITD AR 。

桑塔雷利在他的市场评估中表示,赌场的成本压力正在减缓。在新的烹饪工会合同工资上涨的第一年后,他表示,他们预计成本压力将在下半年“有所缓解”,因为第二年的工资上涨速度“大幅放缓”。

“尽管如此,拉斯维加斯比正常情况更早出现的热浪可能会在短期内略微增加公用事业成本,尽管我们注意到这对大多数人来说都是对冲的,”桑塔雷利说。“总体而言,我们认为其他成本压力仍普遍计入预测中。重要的是,虽然 2024 年的总成本可能会在中等个位数增长范围内增长,这主要是由于工会合同,但我们预计成本压力将在 2025 年及以后恢复到更正常的水平。”

桑塔雷利表示,尽管近期利润率下滑,但当地运营商仍对利润率“将远高于 2019 年的水平”充满信心,结构性成本削减仍是迄今为止利润率增长的主要推动力。他们预计,博伊德游戏公司第三季度的劳动力成本将出现小幅上涨,就像 2023 年的情况一样,不过他们预计涨幅不会很大。

桑塔雷利表示:“正如我们之前所指出的,我们相信并且管理团队也注意到,净收入波动将是利润率从当前水平下降的主要驱动因素,而要恢复到 2019 年的利润率水平,收入下降幅度必须远远超出正常经济衰退的程度。”

德意志银行还与拉斯维加斯大道运营商探讨了 F1 赛事。讨论主要集中在规划者和城市可以采取哪些措施来改善更多运营商的体验,“但对于赛事组织者迄今为止为扩大受益者范围所做的努力,人们表示有些失望。”

桑塔雷利表示,他们认为 2024 年的赛事不会发生显著变化,不会让体验与 2023 年的赛事“有实质性的不同”,尽管有人提出了这样做的想法。

“我们认为单日门票销售可能会有所帮助,这是正在讨论的问题,”桑塔雷利说。“我们还认为,考虑到去年的经验以及赛事前中低端酒店房价的下调,运营商正在调整 2024 年赛事的定价策略。”

至于并购前景,桑塔雷利表示,大规模并购将具有挑战性,尤其是涉及多个合作伙伴和业务线时。他补充说,他们预计会出现有意向的收购者,尽管他们的兴趣程度可能会有所不同,而且在当前环境下可能需要创造性的结构。

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